短短三年的時間，基金凈值從3.5元跌至0.25元，是什么感受？更有趣的是，這個基金的發起機構是業內頂尖券商，而持有人則“非尊即貴”都是上市公司的董監高（董事、監事、高管）。而他們購買的產品多數資金投向自己任職的公司這樣一個“私人定制”金融產品，最終導致了高達93%的回撤！如此“慘烈”的投資結果，讓人不禁追索起背后的故事來。最新凈值0.2587日前在一家頂尖券商的代銷渠道里，赫然有一只股票類私募產品擺在“貨架”上。這只產品成立于2020年5月中旬，截至2024年3月22日，最新凈值僅為0.2587。按通常的1元面值考慮，這個產品的歷史虧損超過74%，結局相當糟糕。最大回撤超九成但這還低估了該產品的回撤幅度。從前述的凈值圖表（上圖）可以觀測到，該私募基金的凈值最高點停留于2021年6月25日，當時凈值為3.50元。以這樣估計，該產品成立以來最大回撤幅度可能超過90%！而且是在這個產品收益率達350%以后。大開大合的凈值，讓人為該產品持有人的心臟，都了捏把汗。核心員工的定制產品相關資料顯示，這只私募產品穿透后是一家上市公司員工參與投資自家公司戰略配售股的集合資產管理計劃。簡言之，投資者是公司26位核心員工，持有標的是自家公司的戰略配售股份。資料還顯示，這家科創板上市公司于2020年8月上市，有兩家戰略投資者參與配售，其一是保薦券商旗下的投資公司，其二就是上述自家員工參與的私募產品。根據當時參與人員的書面承諾，參與人員認購資金均為自有資金。對應股票限售期為自發行人首次公開發行并上市之日起12個月。具體投資參與人員有誰呢？據該產品的說明書，投資者包括相關上市公司及其子公司之董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、員工。原始持有人在不在？除了已有的公開信息外，該私募產品的說明書還有一些條款，摘錄如下：其一，產品成立后根據參與戰略配售的獲配情況一次性買入XX公司在科創板IPO的戰略配售股票；其二，本產品存續期內不再買入上述公司股票。其三，投資者贖回產品份額時，管理人將相應變現本產品持有的部分上述股票。其四，承銷商和發行人有權調低本計劃最終獲得配售股票的金額。再回看這家科創板公司，2020年上市，巧遇特殊機遇，業績和股價暴漲，又遇到事件性因素結束，一路“跌跌不休”至今（下圖）。如此劇烈的走勢，讓人很難推斷其原始持有人還在不在。但如果真的在，那么這些董監高們這兩年真的經歷了財富奔涌而來又瞬息而去的大喜大悲。年報期“不開放”近日，這只私募產品告知投資人如下事項：管理人已知悉公司2023年年報預計于2024年3月28日披露，故根據本計劃資產管理合同關于參與和退出時間的約定，本計劃自 2024年2月27日（含）起至 2024年3月27日（含）止的期間內暫停開放。可以看出：這只產品的“核心投向”，一旦進入年度業績披露季，則出現一個月的時間“份額”凍結期。如此看，該資管計劃里至少還有部分公司的內部員工，否則無需做上述的“合規操作”。投資有風險，內部人也不能避免一只初始規模僅有5000多萬元的資管產品，本質是IPO公司核心員工的“持股平臺”。但隨著相關公司的市值大幅縮水，與之直接“相連”的私募產品凈值跌至0.25元附近，依然運行至今。這個故事目前為止還不是一個HE（正面結局）。而它也可以警示私募產品的投資者，哪怕是公司的內部人，也未必能把握準公司的股價節奏。投資須小心，盈虧要自負。