證監會罕見一日兩次回應市場。周一開盤A股快速下跌，市場關于融資盤、股票質押擔憂加劇。第一財經5日上午向證監會詢問，證監會分別于當日午后和晚間進行公開回應，表示質押和兩融風險可控，并增加平倉彈性。兔年最后一周，A股再次經歷盤中短暫“V形”行情。盡管有萬億降準落地，周一A股早盤開市依然延續跌勢，滬指一度下探2635點，全市場跌停股數量破千。午后證監會回應股權質押風險有限，盤面快速反應，“雙創”指數迅速翻紅，代表中小盤的中證1000指數跌幅快速收窄。不過，臨近尾盤，滬指翻綠報收2702.19，跌幅1.02%，創業板指數漲幅收窄，中證1000指數跌幅再次擴大，收盤仍跌超6%。2024年開年以來，A股持續震蕩下行，滬指連續跌破2800點、2700點關口，并一度下探至2600點附近，市場關于負反饋、踩踏以及系統性風險的擔憂升溫，其中融資盤爆倉、股票質押爆倉成為市場關注的重要風險點。針對股權質押，證監會5日午后盤中回應稱，今年以來股票質押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小。同時，證監會將引導券商等機構增加平倉線彈性，促進市場平穩運行，并將“密切監測，采取有力措施，防范股票質押風險”。針對融資業務，證監會晚間回應稱，從實際平倉數據看整體風險可控，并將引導證券公司全方位做好客戶服務，通過延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性，以減少強平風險和市場壓力。“不強行平倉，能避免恐慌性拋盤。”深港龍（東莞）資本投資有限公司負責人對第一財經記者表示。“增加平倉線彈性，意味著不會一破線就立即平倉，金融機構多承擔一部分風險。”一位券商營業部負責人告訴第一財經，上一次股票質押風險集中是在2018年，但現在并不存在當時的問題，所以可以看到，上市公司公告補倉得比較多，但還沒有看到太多平倉的案例。展望A股下一步走勢，多位業內人士表示，A股性價比已經來到歷史級別高位，微觀結構改善后，市場迎來超跌反彈的難度不大，但是，目前市場暫時還不具備立即走出震蕩市格局的線索。接連出手，緊密“護航”A股周一經歷了掙扎的一天。5日，在經歷午后短暫快速反彈后，截至收盤，創業板指數漲幅收窄，為0.79%，報1562.61點，權重股寧德時代（300750.SZ）漲逾4%；盤中一度深跌5%的科創50指數收盤漲0.5%，全天振幅達7.7%。代表中小盤的中證1000指數，盤中奮力反抗，跌幅雖一度收窄至2%左右，收盤仍跌6.16%，為2018年11月初以來的新低。雙創指數的買盤明顯，相關場內ETF收盤均為上漲，不過漲幅不足1%。中信證券4日研報認為，當前A股市場再次陷入流動性循環連鎖負反饋的過程中。談及原因，中信證券表示，這與國內經濟基本面以及外部因素擾動關系都不大，交易生態惡化是主因，2月份是阻斷負反饋或風險持續釋放的重要觀察期，須有強有力的外力干預或扭轉預期的實際政策措施，才能修復市場信心。盡管業內期待的推出平準基金等舉措并未出臺，但監管托市舉措持續不斷。1月24日，央行宣布自2月5日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。1月28日，證監會宣布全面暫停限售股出借，并將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。1月29日，國務院副總理何立峰要求，明確問題導向，抓緊組織到上市公司上門走訪，推動優化公司結構、規范公司治理，培育優質頭部上市企業，不斷提升上市公司投資價值。截至2月4日，全國已有20個省（自治區、直轄市）開展了現場走訪，針對被走訪上市公司提出的涉及稅收政策、融資、土地、進出口、知識產權保護等多個方面的訴求，已逐家公司、逐個事項形成工作臺賬，正在結合實際情況抓緊研究解決。證監會主席易會滿2月4日部署維護資本市場穩定工作時強調，要積極會同有關方面以更大力度統籌抓好穩定市場各項措施的落實落地，穩預期、穩信心，堅決防范市場異常波動。2月5日，證監會一日兩次對市場熱點進行回應。在午間表示為增加股票質押彈性之后，晚間再次就融資業務發聲。證監會表示，截至目前，全市場平均維持擔保比例226%，較年初有所下降，最低維持擔保比例（平倉線）通常為130%。“從實際平倉數據看，1月以來全市場累計平倉金額約9億元，占融資規模的萬分之6，且標的和投資者都高度分散，整體風險可控。當然，有些投資者主動賣股票歸還融資，會形成融資余額被動下降。”證監會稱，投資者具體交易過程中，維持擔保比例低于平倉線，并不意味著馬上強制平倉。在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，證監會將引導證券公司全方位做好客戶服務，通過延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性，以減少強平風險和市場壓力。證監會還表示，將持續加強“兩融”融資業務的日常監管，采取有效措施，確保融資業務平穩運行。此外，當前市場機構對平準基金的推出呼聲較高。支持者認為，平準基金作為一種非常規的手段，在大盤持續下行的過程中，有可能會出現流動性危機，A股整體處于估值的低點，基本具備平準基金入場的基礎條件。但也有不同聲音認為，當前雖然有量化、融資以及質押風險暴露，但還沒有系統性風險。6年壓降，質押融資總額1.59萬億近期市場持續下行，公募回購、融資爆倉以及質押強平等風險引發市場關于“負反饋”持續強化的擔憂。2月3日，恩捷股份（002812.SZ）發布股東補充質押公告稱，公司副董事長、總經理暨實控人家族成員之一李曉華將其持有的合計421萬股公司股票辦理了補充質押手續，質權人為財通證券和海通證券，補充質押起始日為2024年2月1日和2日。恩捷股份并非個例。近期隨著股市持續低迷，關于股權質押風險的討論也正逐漸升溫。記者據wind統計，目前共有200多家公司控股股東質押比例超8成，其中50多家控股股東處于滿倉質押狀態。Wind數據顯示，1月有68家A股公司進行了補倉，2月以來有49家上市公司的股東補充質押以補倉。其中，2月以來進行補充質押的上市公司，多數集中在半導體、消費電子、新能源、生物醫藥、計算機等行業。而上述板塊2月以來調整幅度最為明顯。隨著近期A股市場持續調整，已有不少個股最新收盤價跌至平倉價下方。參考“疑似平倉價=質押時股價 x 質押比率% x (1+融資成本%) x 平倉線%”公式來計算，Wind數據顯示，近一年內，共發生4223筆收盤價跌破股權質押交易平倉線。不過證監會5日披露數據顯示，當前質押規模相對2018年的高位已經大幅降低。2018年以來，證監會會同有關部門持續推進股票質押風險化解，滬深兩市股票質押整體風險明顯下降。截至2月2日，兩市股票質押市值占總市值的比重由2018年高峰時的10.51%降為3.38%，質押融資余額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質押比例超過80%的數量由702家降為227家。“就今年以來的情況看，質押規模較去年年末還有所下降。”證監會稱。2024年以來至2月2日，滬深兩市共披露大股東補充質押公告106單，較去年同期確有一定增加。“但是，補充質押是質押履約保障比例低于預警線（而非平倉線）的情況下，銀行、券商等金融機構（質權人）為保障融資安全與股東（出質人）之間約定的保護性措施，不會導致強制平倉。同時，我們引導券商等機構增加平倉線彈性，促進市場平穩運行。”證監會稱，從滬深兩市數據看，今年以來股票質押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小。Choice數據顯示，超九成上市公司的質押比例低于30%。“當前A股股權質押跌破平倉線質押規模和所需補充的保證金比2018年10月小。”海通證券策略研究團隊認為，未來股權質押爆倉負反饋的壓力還需持續跟蹤觀察。一位私募基金合伙人告訴記者，從股價跌幅來看，質押爆倉的風險還沒解除，多數高比例質押的個股近期股價跌幅更為明顯。尤其對于中小微盤股來說，下跌的行情還可能繼續，對于質押股價偏高的個股，若碰到強平線，又不選擇補充質押，仍會有強平的風險。東方財富宏觀分析師陳然對第一財經表示，2018年下半年以來股權質押風險逐步消化，但結構性問題仍存在，特別是中小板質押待回購余額較多，其風險有待進一步化解。不過陳然也補充稱，當前上交所及深交所在無限售條件股份的場內質押的質押率在40%左右，市場上通用的平倉線/預警線標準有兩個分別是160%/140%和150%/130%，未來出于維護資本市場穩定考慮，平倉條件預計將更具彈性。